文 | 独角金融 风翎
编辑 | 付影
分红险预定利率持续下探的环境下，中英人寿推出“成长型分红险”——福满佳C款（悦享版）终身寿险，将保底预定利率下调至1.25%，较当前1.75%的监管上限直降50个基点，也成为内地首家将分红险保底利率降至1.5%以下的险企。
事实上，2025年8月，分红险产品预定利率统一调整为1.75%上限前，包括同方全球人寿、中意人寿、恒安标准人寿等险企，已将个别分红险产品预定利率调整为1.5%。同时，四家大型险企完成了1.25%保底利率分红险的产品报备与储备。
保底利率被压低，分红险的本质也在发生微妙变化，它正在从过去的“类固收”的储蓄替代品，逐渐剥离成更接近权益投资的金融工具。产品的吸引力，将押注于险企的投资能力、分红实现率的稳定性等方面。
中英人寿率先破局，1.25%改写分红险定价底线？
据多家媒体报道，福满佳C款（悦享版）终身寿险，产品核心设计为1.25%保底保证利率+浮动分红，演示利率设定为3.9%，较行业存量产品的4.25%演示利率同步下调。
从产品利率调整上看，据“界面新闻”和《每日经济新闻》报道，分红险保底利率在短短两年内完成“三级跳”：2024年主流保底利率为2.5%，2025年上半年下调至2%，2025年8月统一调整为1.75%上限。
中英人寿并非首次主动下调定价，其此前在售的福满佳C款，已将保底利率降至1.5%，此次进一步下探至1.25%，是公司“成长型分红险”策略的落地，通过降低刚性负债成本，释放投资端空间，提升权益资产配置比例，以长期投资收益弥补保证收益的下降。
2026年1月，普通型人身险预定利率研究值为1.89%，仅较上季度微降1个基点，尚未触发强制下调条件。中英人寿的主动破冰，不仅打破了行业“观望等待”的心态，也开启了自愿性压降保底利率的先河，也让市场意识到，低保证利率将成为行业长期趋势。
从产品设计来看，1.25%保底利率仅提供基础的安全垫，核心收益依赖保险公司的投资运作能力。
这种模式与香港分红险“低保底、高浮动、高权益配置”的特征相似，也标志着内地分红险正向“港险化”转型。
收益保证部分写入合同。浮动分红来源于险企可分配盈余，且监管要求保单持有人分配比例不低于70%，在严控负债成本的前提下，为消费者保留了长期增值空间。
从市场反应上来看，据“财联社”报道，中英人寿1.25%保底利率产品落地后，寿险“老六家”（中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华人寿、泰康人寿、人保寿险）中，已有四家完成1.25%保底利率分红险的产品报备与储备。多家中小险企也明确表示，计划于2026年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵。
据《金融时报》报道，在此次保底利率下降前，已经有多家保险公司推出了预定利率为1.5%的产品。
其中，2025年6月，同方全球人寿推出的传世尊享（G款）终身寿险、传世尊享（F款）终身寿险；中意人寿推出的一生中意（福享版）终身寿险、中意悠然金生两全保险，恒安标准人寿推出的传世瑞盈B款，上述产品预定利率均为1.5%。
三重驱动，利率周期、监管导向与利差损防控
此次分红险保底利率下调至1.25%，是宏观利率周期、监管政策导向、行业风险防控三重因素共同驱动的结果，是寿险行业回归保障本源、实现资产负债匹配的必然选择。
首先，长期低利率环境是根本动因。
2026年2月，国内10年期国债收益率下降至1.8%以下，银行3年期定期存款利率降至1.25%，无风险收益率持续下行，险资投资端面临巨大收益压力。
在低利率环境下，传统的固定收益类资产如债券等收益率也逐步降低，而股票等权益类资产虽然自2024年9.24的行情影响收益高，但容易受资本市场的波动，且投资比例严格受监管政策限制，这就导致险资难以找到足够多高收益的投资标的来匹配负债端的成本。
另外，寿险公司负债端是长达数十年的未来赔付责任，若继续维持1.75%以上的保底利率，资产端收益覆盖负债成本有较大压力，有可能会形成利差损风险。
其次，预定利率动态调整机制提供政策支撑。2025年1月，金融监管总局正式建立人身险预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，按季度发布利率研究值，引导险企动态调整定价。
这一机制打破了固定利率上限的传统模式，实现“资产端与负债端精准联动”，为险企主动下调定价提供了政策依据。
监管层鼓励险企根据自身经营状况，自主设定合理的保底利率，不搞“一刀切”，既防控行业系统性风险，又保留企业自主经营空间。
此外，防范利差损、保障行业可持续发展是核心目标。
分红险是当前储蓄型保险的主力产品，据央广网报道，2025年10月以后，在售的人寿保险产品中，分红险产品占比接近50%。
图源：央广网截图
过去高保底利率模式下，一些险企为覆盖成本而投资高风险资产，加剧了经营风险。降低保底利率后，险企可降低投资风险偏好，聚焦长期稳健投资，同时提升分红储备金积累，平滑不同经济周期的分红波动，实现“稳健经营、长期分红”。
从拼利率转向拼实力?
中英人寿1.25%保底利率产品的落地，以及行业的跟进布局，或将重塑分红险市场格局，从产品设计、销售逻辑、再到行业竞争，将发生一系列变革来推动人身险行业迈入高质量发展新阶段。
在产品结构上，全面转向“低保证+高浮动”，内地分红险“港险化”趋势不可逆。未来市场主流分红险可能逐渐将以1.25%-1.5%保底利率为核心，收益结构向浮动端倾斜。险企将加大权益类资产、另类资产配置比例，依托长期投资穿越经济周期，为客户提供更高的长期综合收益。
同时，产品形态更加丰富，终身寿险、年金险、两全险等细分品类，均会采用梯度化保底利率设计，满足不同客户的风险偏好与资产配置需求。
在销售模式上，保险代理人、经纪人将从“产品推销员”转型为“家庭资产配置师、险企甄选师”，核心工作是管理客户预期，讲解分红险收益结构，匹配客户风险偏好与产品特性。
保底利率趋同后，保险公司的投资能力、分红实现率、盈余管理水平、偿付能力，成为核心竞争力。以前高利率引流的模式逐步降温，具备强大投研团队、稳定分红记录、高评级的险企，将获得市场份额。
从长期来看，1.25%保底利率，虽然短期会带来保费增速波动、销售难度提升等挑战，但长期有利于防控利差损风险，提升行业抗风险能力，实现可持续发展。随着更多险企跟进布局，分红险市场将完成定价重构配资网址，真正回归保障为本、投资为辅的本源。
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